芒果超媒(300413)：《大宋少年志2》上线AI聊天；拟收购金鹰卡通；看好长期多元变现

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核心观点

1、自制剧《大宋少年志2》开播，创新性推出AI 边看边聊。1）为剧集内容开辟了新的变现途径，据体验，聊天价格为2.8 元/10次、5.8 元/50 次、29.8 元/1500 次；2）进一步提升用户时长：解决此前内容的“外溢现象”，通过与角色互动，将用户更多留在芒果平台，提升用户时长。

2、拟收购金鹰卡通，布局青少儿内容和IP。金鹰卡通资产质地优，期待与芒果的深度融合。1）提芒果TV 会员数：金鹰卡通能直接补充优质的青少年节目供给，一定程度覆盖更广人群；2）优质的少儿IP 变现：《麦咭和他的朋友们》等IP 影响力较大，期待乐园/绘本等多元变现。

不论是上线AI 聊天还是拟收购少儿IP 资产，我们均长期看好公司新的变现方式。此外主业方面，上半年《姐姐4》《声生不息》等综艺亮眼，叠加广告大盘逐步回暖，看好全年业绩复苏。

预计23-24 年净利润24.2 亿、28.9 亿，同增33.1%、19.3%，最新市值对应PE 为26.5x、22.2x，给予推荐。