东海期货：7月份钢价或区间震荡 环球新视野

6月份国内钢材市场整体震荡回升，“强预期”再现推动钢价从5月底的低位反弹走高。不过6月下旬，钢价进一步走高明显受阻。展望7月份市场，东海期货观点认为，考虑到7月仍属需求淡季，在现实需求疲弱和政策强预期的博弈中，钢价或维持区间震荡，钢价大致运行区间在3550-3800元/吨之间，节奏上或先强后弱。

6月份，国内黑色链商品整体冲高回落，其中原燃料品种的表现强于成材。究其原因，“6月以来钢材价格的强势上涨除了库存去化良好，成本支撑偏强之外，政策加码的预期是一个主要得原因。”东海期货黑色研究员刘慧峰认为，相比之下，铁矿石反弹则主要是由于在铁水产量下降预期阶段性落空d呃情况下盘面价格向上修复贴水所致。

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但刘慧峰也提示，螺矿比收缩也表明在限产政策尚未落地的情况下，市场预计钢厂利润存在进一步压缩空间。

展望7月份，刘慧峰表示，在钢市延续“高供给、低需求”的基本面背景下，强预期因素仍将是钢价的主要利多，两者的博弈则将主导钢价运行。

具体分析来看，一方面，基本面预计仍将是拖累钢市的主因。据东海期货分析，从现实需求看，5月份钢材三大主要下游行业继续走弱，特别是地产投资降幅继续呈现扩大趋势。尤其是与螺纹钢消费直接相关的新开工面积，今年前5个月同比下降了22.6%，降幅较1-4月扩大了1.2个百分点。6月份为传统得钢材需求淡季，北方高温和南方多雨天气持续，钢材需求继续延续5月的弱势。截止到6月第三周5大品种钢材表观消费量相比月初回落了22.5万吨。

不过，钢材的实际需求除了现实需求，还需要关注投机性需求。刘慧峰进一步介绍说，由于本轮价格反弹刺激了部分贸易商和终端的补库需求，今年淡季期间钢材需求表现略好于预期，特别是螺纹钢库存持续去化，目前库存水平已经降至2019年的水平，热卷库存水平则略偏高。

“7月份仍是钢材需求淡季，现实需求转好概率不高，钢材三大主要下游行业，特别是地产行业走弱依旧明显。”刘慧峰表示，但是，考虑到当下经济基本面，整个7月份政策强预期依然会存在，而未来政策的着力点可能要关注三个方面，一是货币政策仍有进一步放松空间，二是部分城市的地产限制政策或进一步放松，三是汽车、家电消费刺激政策可能会进一步加码。

相比仍将延续“弱现实、强预期”的需求，钢材供应维持高位的确定性却相对较高。“5月钢材供应减量明显，但主要为电炉钢所贡献，高炉减产依旧不及预期。考虑到长流程钢厂利润尚可，短流程钢厂亏损也有所收窄，因此在没有限产政策的情况，供应将继续维持高位。”刘慧峰表示。

另一方面，导致6月份价格上涨的强预期因素也依然存在。在刘慧峰看来，这包括包括宏观政策加码的预期、粗钢平控政策落地预期等，“考虑到粗钢平控继续延续概率较大，建议关注。”

此外，他还提示，地产行业的一些积极因素也值得关注，“不论是广义还是狭义得商品房库存均持续回落、土地溢价率数据也开始底部震荡，若在考虑低基数以及政策逐步落地的影响，地产投资以及地产用钢增速边际上会有所改善。”刘慧峰认为。

综合来看，东海期货认为，7月份钢材市场高供给低需求的格局仍会继续延续，一方面，钢材三大下游需求行业同步走弱，7-8月又是钢材市场需求淡季，现货需求好转概率并不高。另一方面，在钢厂尚有一定利润且平控政策尚未落地的情况下，钢材供应也将处于高位。不过，导致6月份价格上涨的强预期因素也依然存在，“在弱现实和强预期的博弈下，7月钢材市场或仍以区间震荡为主，螺纹、热卷大致运行区间在3550-3800元/吨之间，节奏先强后弱，难有趋势性行情。”

相比之下，矿石基本面边际走弱概率大。高贴水下铁水产量回落预期落空叠加宏观预期的好转共同推动了6月以来矿石价格的强势反弹，但中期看，矿石基本面边际走弱是大概率事件，但下跌则仍需等待进一步驱动出现，主要是粗钢平控政策的落地以及港口库存拐点的出现。