“一债难求”再现？最高70倍认购，高收益城投债遭疯抢

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界面新闻记者 | 韩宇航

8月中旬以来，天津区域城投平台——天津城市基础设施建设投资集团（下称“天津城建”）连发几期超短融创下今年以来发行票面利率的新低。

8月18日，公司超短期融资债券“23津城建SCP054”票面利率3.3%；8月16日“23津城建SCP052”为3.5%；“23津城建SCP051”为4.5%。与月初对比，票面利率不断下调，本月初发行的“23津城建SCP049”票面利率为5.6%，之后的“23津城建SCP050”票面利率为4.5%。

虽然票面利率一再下调，但认购热情却不减反升，甚至呈现了一债难求的景象。其中“23津城建SCP051”的全场认购倍数达到70倍，票面利率仅为3.3%的“23津城建SCP054”的认购倍数也达到了52倍。

天津城建是天津市基础设施行业的龙头企业，也是天津地区资产规模最大的基础设施建设投资企业，主营业务涵盖海河综合开发、高速公路、市区快速路网、地铁、水务、城市环境绿化、城际铁路等领域。公司的实际控制人是天津市人民政府国有资产监督管理委员会。

根据Wind相关数据，天津城建目前共有176只未到期债券，其中占比最多的是一般公司债，共75只，超短期融资债券51只。天津城建债券发行利率近两个月明显回落，主要是0-0.5Y和1-2Y品种的票面下行较为明显，8月前半月平均票面已下行至5.46%和6.85%，并且近期天津城建几笔超短融更是屡创今年以来的新低。

事实上不仅仅是天津城建，天津市另外两家规模较大的城投平台天津滨海新区建设投资集团（以下简称滨海建投）和天津轨道交通集团（以下简称天津轨交）的票面利率回落趋势同样明显，滨海建投0.5-1Y品种票面利率在8月下行了99bps至6.50%；天津轨交0.5-1Y品种在8月票面下行了55bps至3.37%。

从认购倍数来看，今年8月上半月天津城投债的认购倍数提升至1.55倍，而7月均值仅为0.98倍。

中证鹏元分析师袁荃荃表示，城投火爆，究其原因还是“一揽子化债”超预期。2023年7月24日，政治局会议对于地方债务风险明确了要“制定实施一揽子化债方案”，对于城投债市场起到了很明显的提振作用。

根据华福证券统计，截止2023年二季度末，整个城投债市场高收益城投债1.20万亿元（定义为行权中债估值在6.5%以上的城投债），其中规模最高的省份即为天津市，有1907.0亿元，占比高达16.37%。

在华福证券固收首席分析师李清荷看来，高收益城投债如此受欢迎，还源于“隐债置换”落地前的抢跑效应。李清荷指出，上一轮利用“特殊再融资债”置换隐债中，全国累计有28个省份共计发行了1.12万亿元的特殊再融资债，其中天津区域是除了开展全域无隐性债务试点工作的北京、广东和上海三省之外，获得额度最高的前三个省份之一；预计本轮置换中天津也会是重点置换区域，或将获得高额度置换，因此近期的隐债置换落地前的“抢跑效应”带动天津城投一二级市场均出现明显改善。